{"id":7283,"date":"2013-07-23T16:20:53","date_gmt":"2013-07-23T19:20:53","guid":{"rendered":"https:\/\/jusprev.org.br\/backup\/?p=7283"},"modified":"2013-07-23T16:20:53","modified_gmt":"2013-07-23T19:20:53","slug":"semestre-fecha-com-baixa-rentabilidade-mas-visao-a-longo-prazo-e-otimista","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/jusprev.org.br\/backup\/semestre-fecha-com-baixa-rentabilidade-mas-visao-a-longo-prazo-e-otimista\/","title":{"rendered":"Semestre fecha com baixa rentabilidade, mas vis\u00e3o a longo prazo \u00e9 otimista"},"content":{"rendered":"

O ano de 2013 tem representando um desafio para os investidores no Brasil e no mundo. Estamos passando por mais um cap\u00edtulo da hist\u00f3ria iniciada na crise de cr\u00e9dito do mercado imobili\u00e1rio dos Estados Unidos de 2007 e 2008. Para atenuar os efeitos dessa crise, os bancos centrais dos pa\u00edses desenvolvidos injetaram em suas economias cerca de US$ 12 trilh\u00f5es ao longo dos \u00faltimos anos. Nesse per\u00edodo, as economias dos pa\u00edses emergentes foram beneficiadas com um fluxo de investimentos em busca de retorno, o que provocou valoriza\u00e7\u00e3o de suas moedas, ativos e queda de suas taxas de juros.<\/p>\n

O fato inovador surgiu em maio de 2013, quando o presidente do Banco Central dos Estados Unidos afirmou em entrevista ao mercado que poderia diminuir os est\u00edmulos a economia americana em fun\u00e7\u00e3o da recupera\u00e7\u00e3o lenta e gradual que a mesma vem apresentando nos \u00faltimos meses, com redu\u00e7\u00e3o do desemprego, recupera\u00e7\u00e3o do valor dos im\u00f3veis e valoriza\u00e7\u00e3o das empresas. Em fun\u00e7\u00e3o desse sinal, os investidores americanos resgataram seus investimentos nas economias emergentes, desvalorizando o pre\u00e7o dos ativos de renda fixa e renda vari\u00e1vel de forma generalizada e, dependendo do ponto de vista, exagerado, se considerar que a economia americana ainda se encontra em processo de recupera\u00e7\u00e3o e que as perspectivas para a economia europeia ainda s\u00e3o de recess\u00e3o nos pr\u00f3ximos trimestres.<\/p>\n

No Brasil, ap\u00f3s um per\u00edodo pautado por taxas de juros decrescentes, baixo investimento em infraestrutura, infla\u00e7\u00e3o em patamares elevados e eleva\u00e7\u00e3o da divida bruta, o Banco Central iniciou um movimento de aperto monet\u00e1rio, aumentando a taxa de juros (SELIC) em mar\u00e7o\/13. Este cen\u00e1rio somado com revis\u00f5es para baixo das expectativas de crescimento do PIB (Produto interno Bruto) tamb\u00e9m tem gerado desvaloriza\u00e7\u00e3o dos ativos de renda fixa e renda vari\u00e1vel.<\/p>\n

Diante deste cen\u00e1rio, muitas entidades n\u00e3o conseguiram fechar o per\u00edodo com rentabilidades positivas e muito menos batendo as suas metas atuariais. Conforme Maur\u00edcio da Rocha Wanderley, membro da comiss\u00e3o de investimentos da ABRAPP, algumas funda\u00e7\u00f5es fecharam o semestre com rentabilidade negativa de at\u00e9 2%, por\u00e9m as mesmas funda\u00e7\u00f5es t\u00eam passivos de longo prazo que podem garantir uma recupera\u00e7\u00e3o \u00e0 frente, dessa forma \u201ca aloca\u00e7\u00e3o no longo prazo vai gerar retorno capaz de cumprir com as obriga\u00e7\u00f5es\u201d, ressalta Wanderley.<\/p>\n

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JUSPREV no cen\u00e1rio atual<\/b><\/p>\n

Em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 gest\u00e3o do Fundo JUSPREV \u00a0estava previsto um ano bastante desafiador e, neste sentido, procurou-se adotar diversifica\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias que permita, em momentos de maior volatilidade, evitar perdas substanciais, caso os recursos estivessem muito concentrados em determinadas posi\u00e7\u00f5es. Momentos como esse, de muita volatilidade, fazem parte do contexto de mercado e acabam por gerar boas oportunidades, que n\u00e3o necessariamente se refletem em resultados imediatos. Dessa forma, \u00e9 muito importante refor\u00e7amos o horizonte de longo prazo dos investimentos.<\/p>\n

Ressaltamos que, para atenuar a volatilidade do fundo, os gestores diversificaram ainda mais a estrat\u00e9gia, sempre mantendo a disciplina em ativos que possuem ganhos aderentes ao objetivo do plano previdenci\u00e1rio da JUSPREV. A avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 de que a volatilidade tende a diminuir nos pr\u00f3ximos meses atingindo melhores resultados para o segundo semestre de 2013.<\/p>\n

A Entidade estabelece como meta de rentabilidade de longo prazo, o \u00edndice composto pelo \u00edndice oficial de infla\u00e7\u00e3o do Brasil-IPCA (\u00cdndice Nacional de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo) e uma taxa de juros real de 6% ao ano.<\/p>\n

A JUSPREV reajustou a composi\u00e7\u00e3o do portf\u00f3lio com o objetivo de superar a meta de rentabilidade. A meta de IPCA+6%, poderia ser traduzida em um retorno de 12% ao ano (considerando uma expectativa de 6% de infla\u00e7\u00e3o).\u00a0 Ao compararmos com uma estrat\u00e9gia de investimentos mais conservadora que \u00e9 representada pelo CDI (que reflete a taxa de juros de curt\u00edssimo prazo) ter\u00edamos uma rentabilidade de 7,25% em 2013, ou seja, 4,75% abaixo da meta estabelecida.<\/p>\n

Em rela\u00e7\u00e3o ao desempenho dos fundos investidos, o principal destaque foi a participa\u00e7\u00e3o no Plural Capital Institucional FIC FIM, que obteve retorno de 1,30%, acumulando alta de 5,78% no ano, equivalente a 168,48% do CDI e 91,40% do INPC + 6% a.a. Os fundos DLM Hedge Conservador e IB Institucional Active Fix, tamb\u00e9m tiveram rentabilidade acima do CDI, de 105,83% e 109,12%, respectivamente, no m\u00eas de junho.<\/p>\n

Analisando o cen\u00e1rio como um todo, boa parte dos fundos de pens\u00e3o tem sofrido bastante com as oscila\u00e7\u00f5es, principalmente dos t\u00edtulos atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o – NTN-B’s, que correspondem \u00e0 parcela significativa da carteira de renda fixa dos mesmos. Esses t\u00edtulos, que foram respons\u00e1veis por um bom tempo pelas rentabilidades satisfat\u00f3rias dessas institui\u00e7\u00f5es, no momento requerem aten\u00e7\u00e3o especial e an\u00e1lise criteriosa dos gestores e investidores. Considerando as metas atuariais que, atualmente, variam entre IPCA + 3,5% a.a. e IPCA + 6% a.a., esses t\u00edtulos voltam a fazer sentido nos patamares de negocia\u00e7\u00e3o m\u00e9dios (IPCA + 5% a.a.). O ponto a ser considerado \u00e9 que a volatilidade deve permanecer no curto prazo, o que faz com que o fluxo de compras seja ainda bastante t\u00edmido por parte dos investidores.<\/p>\n

Sendo assim, os gestores estruturaram o portf\u00f3lio de investimentos com uma composi\u00e7\u00e3o diversificada, utilizando classes de ativos com maior potencial de retorno, conforme demonstrado no gr\u00e1fico abaixo:<\/p>\n

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\"grafico\"<\/a><\/p>\n

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Essa estrat\u00e9gia exige uma disciplina m\u00fatua entre os envolvidos, gestor dos recursos e entidade, assim como um prazo de matura\u00e7\u00e3o maior do que 6 meses – o recomend\u00e1vel quando temos uma meta de rentabilidade de IPCA + 6%a.a. \u00e9 um horizonte\u00a0 de an\u00e1lise superior a dois anos, considerando, ainda, que estamos tratando de recursos previdenci\u00e1rios que normalmente possuem horizonte cujo o tempo pode alcan\u00e7ar 10 a 20 anos.<\/p>\n

Acreditando ser de longo prazo a vis\u00e3o adequada para conduzir os investimentos, \u00e9 importante ressaltar que, de agosto\/2008 at\u00e9 junho\/2013, os investimentos da JUSPREV em renda vari\u00e1vel alcan\u00e7aram rentabilidade acumulada de cerca de 39%, enquanto o \u00cdndice Bovespa ficou com a negativa de -17,53% neste mesmo per\u00edodo, fato que assegura o destaque das boas not\u00edcias sempre que o horizonte de tempo se alonga.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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